미국 빅테크가 인공지능(AI) 인프라 투자를 위해 회사채 발행과 장부 밖 자금조달을 빠르게 늘리고 있지만 당장 기업부채 위기로 번질 가능성은 크지 않다는 분석이 나왔다. 오히려 기업과 정부가 현재 금리 수준을 감당할 수 있는 만큼 투자와 재정지출이 이어지면서 미국 장기 국채금리가 쉽게 내려가지 않을 가능성이 크다는 전망이다. 25일 안기태 NH투자증권 이코노미스트는 “하이퍼스케일러의 부외부채를 모두 포함하면 미국 국내총생산(GDP) 대비 기업부채 비율이 오르기 시작하지만 1990년대 후반과 같은 모습은 아니다”며 “당장 정부부채가 위기를 촉발할 상황이 아니라는 것은 뒤집어 말하면 지금의 국채 장기금리가 낮아질 폭도 제한적이라는 의미”라고 밝혔다. 최근 미국에서는 마이크로소프트와 알파벳, 메타, 아마존 등 하이퍼스케일러가 AI 데이터센터 구축에 막대한 자금을 투입하면서 부채 증가에 대한 경계감이 커지고 있다. 특히 재무제표에 당장 부채로 잡히지 않는 미개시 리스와 구매약정까지 고려하면 장부상 부채만으로는 실제 부담을 모두 파악하기 어렵다는 지적이다. 하이퍼스케일러의 부외부채 규모 추정치. NH투자증권 NH투자증권은 하이퍼스케일러의 부외부채를 집계 범위에 따라 1조8500억~2조4000억달러로 추산했다. 부외부채는 향후 개시 시。에 부채로 인식되는 미개시 리스와 장부상 부채로 잡히지 않지만 미래 현금유출을 발생시키는 구매약정 등으로 구성된다 황금성하는곳 . 대표적인 사례가 메타의 하이페리온 데이터센터다. 메타와 블루아울캐피털이 합작한 법인이 채권을 발행해 데이터센터 건설자금을 조달하고 완공 이후 메타가 임차해 사용하는 구조다. 메타가 내는 임대료는 채권 원리금 상환에 쓰이지만 채권은 특수목적법인(SPV)의 부채로 남아 메타의 재무제표에는 직접적인 부채로 잡히지 않는다. 안 이코노미스트는 “미개시 리스는 개시 시。에 부채로 인식돼 대차대조표를 직접 악화시키고 구매약정은 부채로 잡히지 않는 대신 확정된 현금유출과 고정비 부담으로 손익을 압박한다”며 “수요가 둔화해도 구매약정에 묶인 대금은 그대로 나간다”고 설명했다. 다만 부외부채까지 고려해도 현재 미국 기업의 부채 수준은 과거 위기 직전과 차이가 크다는 판단이다. 하이퍼스케일러의 부외부채가 모두 현재 미국 기업부채에 반영되지 않았다고 가정해 전액 합산하면 올해 미국 GDP 대비 기업부채 비율은 약 76%로 전년보다 1%포인트(p) 상승하는 수준이다. 과거 기업부채가 실제 위기로 번졌던 시기에는 증가 속도부터 달랐다. 2000년 IT 버블 붕괴 직전 2~3년간 미국 GDP 대비 기업부채 비율은 약 10%p 상승했다. 모바일 바다이야기릴게임추천 1997년 한국 외환위기와 중국 국영기업 부채 문제가 불거진 시기에도 위기에 앞서 GDP 대비 기업부채 비율이 수년간 증가했다. 안 이코노미스트는 “기업부채가 문제가 되는 시.을 정확하게 예측하기는 어렵고 문제가 되는 시.의 부채 규모도 사례마다 다르다”면서도 “문제 발생 직전 2~3년간 GDP 대비 기업부채 비율은 지속적으로 상승했는데 부외부채를 포함해도 현재 미국 기업부채가 이런 상황은 아니다”라고 진단했다. 기업의 이익 창출 능력도 과거와 차이가 있다. 경기침체나 위기가 발생하기 직전에는 미국 기업이익과 매출 증가율이 둔화하는 모습이 나타났지만 현재는 기업이익 증가율이 확대되고 있다. 미국의 노동생산성 증가율도 다른 지역보다 높은 것으로 나타났다. AI를 활용하는 산업이 성장할 가능성도 있다는 걸 보여주는 과거 사례. NH투자증권 과거 혁신산업의 주가 상승이 실제 투자와 산업 성장으로 이어진 사례도 적지 않다. 1950년대 자동차주 상승은 1960년대 운송장비 투자 증가로 이어졌고 1990년대 인텔과 시스코 등 인터넷 기업의 주가 상승 이후에는 2000년대 전자상거래 시장이 확대됐다. AI 인프라 구축 과정에서 발생하는 부채가 위험 요인이 될 수 있지만 AI를 활용하는 산업이 성장할 가능성도 있다는 분석이다. 이에 따라 AI 인프라 투자와 빅테크의 자금조달도 당분간 이어질 것으로 예상된다. NH투자증권은 하이퍼스케일러의 회사채 발행이 2028년 약 4500억달러로 정.을 찍을 것으로 내다봤다 손오공게임다운로드 . 이는 미국 GDP의 1.3% 수준이다. NH투자증권은 하이퍼스케일러의 회사채 발행이 2028년 약 4500억달러로 정。을 찍을 것으로 내다봤다. NH투자증권 기업투자와 회사채 발행이 이어지는 상황은 장기금리가 쉽게 내려가기 어려운 배경으로도 꼽힌다. 기업뿐 아니라 미국 정부 역시 높은 시장금리에도 당장 부채 위기를 겪을 상황은 아니라는 분석이다. 최근 2년간 미국 10년물 국채금리가 4% 이상에서 움직였지만 미국 정부의 실효금리는 3% 초반에서 큰 변화가 없었다. 안 이코노미스트는 “이는 뒤집어 말하면 미국 10년물 국채금리가 4% 이상을 지속할 수 있다는 의미”라며 “위기를 가져올 수준이 아니라면 현재 가격이 적정 수준일 가능성이 높기 때문”이라고 설명했다. 결국 높은 금리가 당장 기업이나 정부의 부채 위기로 이어지지 않는다는 .이 역설적으로 장기금리 하락을 제한하는 요인이 될 수 있다는 분석이다. 정부지출과 기업투자가 이어지는 동안 채권 공급이 줄어들 가능성도 크지 않다는 판단이다. 안 이코노미스트는 “정부부채와 기업부채가 실제로 문제가 발생하기 전까지는 정부지출과 기업투자 확대가 지속될 가능성이 높다”며 “위기가 발생하면 정부는 지출을, 기업은 투자와 회사채 발행을 줄이면서 채권 공급이 감소해 금리가 빠르게 하락할 것”이라고 내다봤다. 이어 “그전까지는 시장금리 하락 폭이 제한적일 가능성이 크다”며 “이는 가계의 실질소득과 소비 증가 폭을 제한할 것”이라고 덧붙였다. 스케일러의 회사채