코스콤 본사[자료=코스콤] 코스콤이 내년 2월 토큰증권 제도 시행을 앞두고 증권사들이 공동으로 활용할 수 있는 토큰증권 발행 플랫폼 ‘KoSTO’ 구축에 속도를 낸다. 개별 증권사가 각각 시스템을 개발하는 대신, 공동 인프라를 통해 토큰증권을 발행하고 투자자별 보유 내역과 권리 변동을 관리하도록 하는 방식이다. 조각투자를 비롯한 신종증권 유통시장 구축에도 참여하면서 디지털 증권의 발행부터 유통·결제까지 아우르는 자본시장 인프라 사업자로 영역을 넓힌다는 구상이다. 26일 금융투자업계에 따르면 코스콤은 2027년 2월 4일 개정 전자증권법과 자본시장법 시행에 맞춰 KoSTO의 본격 가동을 준비하고 있다. 개정법이 시행되면 분산원장을 법적 효력을 갖는 증권 계좌부로 사용할 수 있게 된다. 미술품이나 부동산 등 기초자산을 쪼개 투자하는 투자계약증권·신탁수익증권을 넘어 채권과 주식, 펀드 등 전통적인 증권까지 토큰 형태로 발행할 수 있는 제도적 기반이 마련되는 것이다. KoSTO의 핵심은 여러 증권사가 하나의 표준화된 인프라를 함께 이용하도록 하는 데 있다. 토큰증권 시장에 진출하려는 증권사마다 별도의 분산원장과 발행·권리관리 시스템을 구축하면 초기 투자비가 커지고 증권사별 시스템이 파편화될 수 있다. 코스콤은 KoSTO를 통해 발행과 원장 관리, 관련 기관과의 연계 체계를 표준화해 중복 투자를 줄이겠다는 계획이다. 현재 KoSTO 참여를 위해 코스콤과 업무협약을 체결한 증권사는 키움증권과 대신증권, IBK투자증권, 유안타증권, BNK투자증권, DB증권, iM증권, 메리츠증권, 교보증권, 다올투자증권, 우리투자증권, NH투자증권 등 12곳이다. 바다이야기 하는법 개별 인프라를 모두 직접 구축하기 부담스러운 중소형 증권사까지 공동 플랫폼을 통해 시장에 진입할 수 있다는 。에서 참여사는 더 늘어날 가능성이 크다. 구축 과정에서 가장 중요한 작업은 기존 자본시장 인프라와 분산원장을 연결하는 것이다. 우선 코스콤은 한국예탁결제원이 구축하는 토큰증권 총량관리 시스템과 KoSTO를 연계한다. 토큰증권의 전체 발행량과 각 증권사 및 투자자가 보유한 수량이 항상 일치하도록 하고, 발행·소각·이전부터 배당 등 권리 행사와 상환까지 발생하는 변화를 실시간에 가깝게 반영하기 위해서다. 관련 테스트베드 연계는 이미 마친 상태다. 각 증권사가 운영하는 고객계좌·원장시스템과 KoSTO를 연결하는 작업도 진행된다. 토큰증권이 분산원장을 이용한다고 해도 투자자가 증권사를 통해 상품을 사고파는 기존 시장 구조와 단절될 수는 없다. 증권사가 계좌관리기관으로서 투자자별 보유 내역을 관리하려면 기존 증권 업무 시스템과 분산원장의 기록이 정확하게 맞물려야 한다. 향후 토큰증권 유통기관이 인가를 받으면 주문·체결 결과를 전달받아 증권계좌에 반영하고, 결제와 사후관리까지 이어지는 시스템도 KoSTO와 연결할 계획이다. 코스콤의 구상은 토큰증권 ‘발행’에만 머물지 않는다. 조각투자 상품을 거래하는 장외시장 KDX 구축에도 참여하면서 유통 인프라까지 함께 확보하고 있다. KDX는 수익증권 장외거래중개업 본인가를 신청한 상태로, 본인가 취득을 전제로 연말 개장을 목표로 시스템을 구축 중이다. 여러 발행사가 만든 조각투자 상품을 하나의 시장에서 거래할 수 있도록 발행과 유통을 분리하는 것이 핵심이다. 릴게임검증 코스콤은 KDX에서 주문·체결 시스템과 증권사·한국예탁결제원 간 연계 등 핵심 인프라 구축을 지원한다. 한국거래소도 오는 11월 16일 신종증권시장 개장을 준비하고 있다. 미술품과 부동산, 한우, 콘텐츠 등을 기초자산으로 발행된 투자계약증권과 비금전 신탁수익증권을 증권사를 통해 거래할 수 있게 하는 시장이다. 다만 거래소 신종증권시장에서 초기 거래되는 상품은 분산원장 기반 토큰증권이 아니라 기존 전자증권 방식으로 발행·등록되는 증권이라는 .에서 KoSTO와 차이가 있다. 올해 신종증권 유통시장이 먼저 문을 열고 내년 토큰증권 제도가 시행되면서, 디지털 증권의 발행과 유통 인프라가 순차적으로 갖춰지는 셈이다. 시장에서는 제도 시행 초기 조각투자 상품보다 오히려 채권 등 기존 정형증권의 토큰화가 시장 확산의 계기가 될 수 있다는 관측이 나온다. 채권과 머니마켓펀드(MMF) 등은 상품 구조와 권리관계, 가치평가 방식이 이미 확립돼 있어 금융회사와 기관투자가가 새로운 인프라의 효율성을 검증하기 상대적으로 쉽기 때문이다. 코스콤은 참여 증권사와 함께 채권의 발행·권리관리·이자지급·상환 절차를 분석하고 실제 토큰화 적용 가능성을 검증할 계획이다. 장기적으로는 국내 기관끼리 사용하는 폐쇄형 플랫폼을 넘어 글로벌 디지털자산 인프라와 연결하는 방안도 추진된다. KoSTO는 초기에는 금융당국 가이드라인에 따라 프라이빗 분산원장 구조로 구축하지만, 관련 법과 보안 요건이 갖춰지면 퍼블릭 블록체인과 해외 디지털자산 네트워크를 연결할 수 있는 상호운용 구조로 고도화할 방침이다. 증권과 결제자산을 같은 디지털 네트워크에서 동시에 주고받는 ‘온체인 결제’도 준비하고 있다. 바다이야기PC버전 코스콤은 스테이블코인을 이용해 토큰증권의 이전과 대금 지급을 조건부로 동시에 실행하는 온체인 DvP(증권·대금 동시결제) 개념검증(PoC)을 진행해왔다. 거래 당사자 가운데 한쪽만 증권이나 돈을 넘겨받는 결제원금위험을 줄이고, 증권 거래와 결제를 하나의 네트워크 안에서 끝내는 구조다. 다만 원화 스테이블코인의 발행과 준비자산, 상환청구권과 법적 결제완결성 등 제도가 확정되지 않은 만큼, 당장 공식 결제수단으로 활용하기보다 향후 제도 변화에 대비한 기술 검증에 무게를 두고 있다. 이 같은 구상이 현실화하면 토큰증권의 의미도 조각투자 상품을 새로 만드는 수준에서 자본시장 후선 인프라를 재설계하는 문제로 확장된다. 현재 증권시장은 발행과 원장 관리, 거래, 청산·결제, 권리관리와 담보관리 과정에서 기관마다 데이터를 확인하고 맞춰보는 작업이 반복된다. 증권과 결제자산의 소유권 및 권리 상태를 하나의 디지털 인프라에서 공유할 수 있다면 기관 간 대사 비용을 낮추고 결제 위험을 줄이는 동시에, 담보 설정과 해지, 이동을 더 빠르게 처리할 여지도 생긴다. KoSTO와 KDX가 각각 토큰증권 발행과 신종증권 유통을 위한 개별 플랫폼을 넘어, 디지털 자본시장의 발행·유통·결제를 연결하는 기반 시설로 자리 잡을 수 있다는 것이 코스콤의 구상이다. 김완성 코스콤 디지털자산사업부 부서장은 “토큰증권의 의미는 새로운 상품 몇 개를 발행하는 데 그치지 않는다”며 “증권의 발행·유통·결제·권리관리와 담보 활용이 디지털 방식으로 연결되는 자본시장 인프라의 변화가 본질”이라고 말했다. 이어 “KDX와 KoSTO를 중심으로 시장 참여기관을 안정적으로 연결하고, 정형증권 토큰화와 온체인 결제, 글로벌 네트워크 연계까지 단계적으로 준비해 국내 자본시장이 토큰화라는 글로벌 변화에 선도적으로 대응할 수 있는 기반을 마련하겠다”고 말했다. 법적 효력을 갖는